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家大业大的腾讯开始「分家」,看了一圈只能先拆它了

知乎日报 学习热 47次浏览 7个评论 扫描二维码

1、不出意外的话,腾讯未来会向着集团控股公司 + 多个子业务上市公司的方向开始演进;这和 Google 在 15 年改名 Alphabet,然后调整业务模块的方式是一样的。

控股公司更多承担的是投资的角色,而且可能是长期投资;而下面的具体业务子公司则承担的是明确的营收增长。

那句话怎么说来着?

生活不止有眼前的苟且,还有诗和远方。

业务子公司承担『苟且』(不是贬义),控股集团承担诗和远方。

2、那么为什么业务子公司要上市?上市目的当然最直接的是融资,其次还有商誉啊、行业影响力啊等等一些隐性因素,当然还有更隐性的比如管理团队的激励……

3、既然确定好了这条路,那么总要开始走第一步,第一步拆啥?我们看看腾讯的业务版图:

家大业大的腾讯开始「分家」,看了一圈只能先拆它了

来源:

抛开偏业务支撑和后台的 CDG(企业发展事业群)和 TEG(技术工程事业群),其他的五个大板块其实都是可以拆的,当然仅仅是『可以』。具体包括:

  • IEG:即腾讯互娱,下又分五大业务板块:游戏、影视、文学、动漫和电竞;
  • MIG:即移动互联网事业群,主要是应用宝、QQ 浏览器、手机管家;
  • OMG:即媒体事业群,主要包括腾讯网、腾讯视频、腾讯新闻;
  • SNG:即社交事业群,就是 QQ 和 Q-Zone;
  • WXG:微信……龙哥管的……

拆分往往首先拆的是现金流业务,创新类或者还没有到达顶峰依然有潜力可挖掘的项目一般不会作为首先拆分的选择;

而虽然刚刚公布的 16 年 Q4 腾讯财报上,游戏收入占比首次降低到 50% 以下,但大家都知道 IEG 是目前腾讯的现金牛业务。

  • 那么直接把 IEG 拆了?

风险太大,太伤筋动骨;而且因为本质上过去这多年 IEG 直接承担了大部分腾讯收入的贡献,如果分拆,过往的账务需要重新独立梳理,这不是一个简单的工作。就像当年盛大网络拆分盛大游戏上市一样,无数的二级市场投资人质疑中间的关联交易处理以及未来权利和义务的区分,说不清楚……

  • 那么拆 MIG?

不是太 sexy,收入规模也不是特别大,而且更重要的腾讯移动互联网牛逼是牛在微信啊……

  • 那么就拆 WXG?

微信事业部拆分独立上市的问题在于估值到底怎么算,腾讯内心的估值肯定很高,因为微信在腾讯内部的位置很高;但实际上如果独立核算,微信事业部的收入和利润却很小,甚至可能都是亏的,没利润;那估值肯定会有些影响,这对腾讯来说明显非常的不合适。

  • 那么拆 OMG?

虽然过去几年媒体广告收入不错,但腾讯视频还在烧钱啊,拆起来也麻烦,或者腾讯视频自己拆?但现在视频行业这个格局,烧钱还得继续几年啊,腾讯视频还得靠集团输血啊。

  • 那么拆 SNG?

QQ 和 Q-Zone 的用户量已经基本稳定了,这个季度财报已经写了 QQ-MAU 同比增长 2%,QQ 空间 MAU 同比下 0.3%,怎么讲故事?

这你妹的都不能拆啊,那怎么整?

3、回头看我写的不能拆的原因,综合下来其实最后能拆的实体应该大致符合这么几个条件:

  • 收入规模不错,稳定且有一定的增长空间;
  • 潜力不那么大的巨大,或者说外部市场估值和内部心理估值之间的差别不大;
  • 实操角度看,最好是独立核算的;

我们沿着这个脉络再去捋一捋,大事业群如果没办法拆,那么就再找次一级的事业群了;

那么剩下的其实也就是腾讯文学(即阅文)和腾讯音乐了。

PS:不出意外的话今年我们也应该会看到腾讯音乐有类似操作的消息放出。

其他的比如腾讯游戏,第一刀就砍这,太疼……

腾讯影视还没到那个体量和江湖影响力,动漫的收入尴尬、电竞又是新的事业部而且和游戏有着理不清的关系。

4、再多说一点,阅文集团是由原来的腾讯文学业务 + 收购而来的盛大文学打包成立的;腾讯文学也是吴文辉当老大,吴总之前就是起点老大,盛大文学老大。本质上这是一个外部拿过来的业务 +team 装在了腾讯体系里。

相对应的比如刚刚成立的腾讯电竞,其实这个业务一直都有,只是之前没独立,即便现在独立了,其实关于界限的处理腾讯内部也挺难的,具体看这:

阅文集团财务独立核算只是表面的,更重要的是底子里这个事业部和其他业务部门的联动就没有那么深入和久远。

对于腾讯集团而言,分拆下面业务上市这第一步,肯定是需要选择一个最稳妥、执行难度最小的实体操作,阅文完美符合这个大逻辑。

(PS:在这一点上腾讯音乐也差不多,虽然 QQ 音乐是原来的业务,但后续加的酷狗、酷我都是外部 team 直接装进来的。)

5、话说到这,为啥要拆,为啥第一个拆出来阅文基本上已经清楚了,而且未来的募资前景如何其实已经没有那么的重要;

对于阅文而言,作为国内在线文学领域绝对意义上的老大(当年盛大文学也是),相对于当年的盛大文学,在腾讯体系内的这几年里,阅文把移动互联网的这一波机会吃到了(QQ 阅读),最近海外市场也开始能够看得懂这个中国特色的文化了,情况不可谓不好转…

佐证:

加上又是去香港而不是美国,问题应该不大。

6、最后的最后,腹黑的问一句,为啥其他业务模块都叫腾讯 XX,而只有文学板块叫阅文呢?

客官,这篇文章有意思吗?


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